Equity capital needs of growth SMEs : financial obligation or strategic intention ?
La demanda de capitales proprios de las PyME en fase de crecimiento : Imperativo financiero o intencion estratégica ?
La demande de capitaux propres des PME en croissance : impératif financier ou volonté stratégique ?
Résumé
Usually, Small and Medium Sized Enterprises (SMEs) are supposed to raise equity capital when they are not able to finance growth by internal funds. Nevertheless, if we observe the financial behaviour of growth SMEs, financial constraint seems not to be the only determinant of raising equity capital. The paper investigates if the aim of managers is not also to have financial slack. We study 2161 SMEs localized in Rhône-Alpes in France. To measure the need of equity capital, we use free cash flows (cash flow less capital expenditure less change in working capital). The study finds three kinds of SMEs raising equity capital. Surprisingly, one kind of SMEs raises funds whereas they have positive free cash flows (that means that these SMEs have no needs of external funds).
Traditionnellement, la demande de capitaux propres émanant des PME en croissance est présentée comme l'expression d'un impératif financier lié à l'incapacité de l'entreprise à financer par ses ressources financières internes la totalité des besoins générés par la croissance. Il semble cependant à l'observation du comportement financier des PME en croissance, que l'impératif financier ne puisse être considéré comme la seule variable explicative. L'article prend en compte la volonté des dirigeants de se doter, en dehors de toute contrainte financière, d'une marge de manœuvre financière à l'origine de levées de capitaux propres. L'étude porte sur 2161 PME en croissance localisées en Rhône-Alpes. Pour